共享单车：中国资本局中局

2016年10月的一个晚上，马化腾接到程炜的电话。

马化腾对这种深夜电话并不陌生。在过去的几年里，程炜一再向他的大股东马化腾寻求帮助或建议。但这一次，程炜不是为滴滴，而是为另一家公司。

9月1日。2016年6月26日，滴滴以数千万美元的战略购买了ofo的股份。程炜希望他的老朋友腾讯能参与下一轮的投资。与过去不同，他这次被拒绝了。马化腾回答说，虽然两人关系很好，但遗憾的是他未能参与，因为腾讯投资了ofo的主要竞争对手摩托，而投资协议几天前才签署。

经历过滴滴快的战争的风险投资界知道腾讯等巨头进入一个新的、有竞争力的行业意味着什么。

据记者介绍，腾讯目前是摩托最大的机构股东，拥有15%的10%股份和一个董事会席位，而滴滴是ofo最大的机构股东，约30%的股东持有30%左右的股份，董事会有两个席位。与此同时，腾讯仍是滴滴最大的外部股东，持股约10%，略高于阿里巴巴。此外，据财经记者报道，蚂蚁金服集团最近以数亿美元收购了ofo的股份，但没有加入董事会。

在过去的一年里，每天都有这样的电话。共享自行车是目前投资界最热门、最受关注的行业，而摩托车和ofo作为其中的主要参与者，也成为近年来资本密集型和融资速度最快的项目。

截至2017年4月，这两家公司已经筹集了超过10亿美元，各自价值超过10亿美元，而在刚刚完成的D3回合中，ofo的估值超过16亿美元。其中，有17个投资者(包括机构和个人)落后于ofo，22个投资者在摩托后面。这两家公司聚集了中国最强大的金融投资者和战略盟友。

2017年4月13日，河北省石家庄市曲周县的一家自行车企业收到了6万份单周期车架订单。随着自行车在全国的普及，国内传统自行车制造业迎来了新的“春天”。图/CFP

几乎在程炜联系马化腾的时候，朱小虎敲了一下红杉资本中国沈南鹏的门。GSRVentures合伙人、ofo A轮投资者朱晓虎称，他是一位争议最小的投资者。

他说服沈南鹏说：“每个人在一起都有很高的成功几率，所有的投资者都会遭受损失。”后来，他对财经记者沈南鹏说：“很抱歉，红杉已经和摩托签订了法律条款。”沈南鹏给出了一个礼貌和困难的理由来反驳-我不能为了几百万美元而违反合同。名声很重要。

朱小虎关上了红杉的大门，转身登上了香港希尔豪斯资本公司(Hillhouse Capital)创始人张磊。张磊表示，希尔豪斯愿意与金沙江投资福。他甚至在朱小虎面前拿起电话，打电话给他的同事。可以挂断电话，张磊“后悔”地告诉朱小虎，同事们都签了摩托车，而他事先不知道。

“我们不能违反合同，”张说，但这位精明的商人立即表示，希尔豪斯仍可以像他们过去那样，投资于优步和滴滴，并在稍后阶段积极推动它们的合并。朱小虎终于有机会说了一个词-“对不起，”他说。“但我们不接受同时投资两家公司。”

对于朱小虎来说，从张磊游艇沉没的那一刻起，他就意识到这场战斗不会像他之前预测的那样在三个月内结束。

在互联网的竞争故事中，资本从来都不是战争中最关键的因素，但在激烈的竞争领域，资本往往发挥着更大的作用。

在2015年至2016年的五次大规模并购之后，在某种程度上，中国互联网上没有什么“故事”-巨头占据了大山，平台机会几乎消失，人口红利结束，互联网的前半部分结束。在这种情况下，资本一方面变得比以往任何时候都更加克制，另一方面，它变得比以往任何时候都更加贪婪。他们坐拥大量现金，但却很少下注。

滴滴进入之前，投资者就像“盘旋在上空的秃鹫”-许多人对分享自行车很感兴趣，但并没有这样做。滴滴的进入产生了根本性的变化，随后腾讯进入了游戏，市场瞬间被引爆。

就像投资者不断碰壁一样，摩托投资者也一样。这就像一场拔河之战，风投圈很快被分成两派：腾讯、乔伊、红杉、华平、山庄等，而滴滴、经纬、金沙江等都在另一边，他们互相体验，追求团队，每个人都在等待对方倒下。

他们渴望战争，渴望一场熟悉的、富有想象力的战争，这场战争甚至可以改变世界-并与实现这些梦想的所有条件共用自行车。

摩拜車局

莫比克的投资局是从李斌开始的。

美孚天使投资人李斌董事长李斌在2015年夏天首次将摩托介绍给快乐资本创始人刘尔海，对方会怀疑，“好吧，也许有人对骑马感兴趣。”

“好吧”——今天冷得出奇，但很少有人认为共享单车是当时的大生意。

刘尔海第一次去了摩托的办公室。胡伟伟首先展示了如何通过短信解锁。刘尔海的第一反应是“我也能做到，没有什么新鲜事。”然后，他试图骑摩托车的第一辆，也是当时唯一的自行车，身体吱吱作响，踏板几乎掉了下来。

尽管如此，2015年10月，刘尔海作为A轮的唯一投资者，投资了近300万美元，当时摩托只有一辆车，而在随后的B、C、D轮，腾讯进入之前一直押注乐是摩托最大的机构股东。

刘二海事后对“财经”记者说，他以前投资神州、易车、威来汽车，投资摩托符合他“旅游基地”的投资逻辑，但他也承认，更重要的原因是他相信李斌。

每个人都相信李斌，因为他们从李斌那里赚了钱。刘尔海相信李斌比其他人更多，因为他从李斌那里赚的钱比其他人多。

李斌是一位系列企业家，也是易汽车网络的创始人，他在2015年初投资了146万元买了摩托车。目前，李斌是公司董事长，王晓峰是公司首席执行官胡伟伟，多轮稀释/增持，目前的三人持股比例并没有太大的不同，而且在董事会上也是如此。

在摩托的投资者中，大多数人和李斌有着良好的私人关系。其中，Joy，Sequoia，Hillhouse，Huping，TPG Desai Capital，Temasek也是weilai汽车(Bertelsmann Asia Investment Fund)的投资者，腾讯和刘尔海也投资了魏来、换车和摩托。刘尔海称李斌为罕见的“商业奇才”。李斌创办的两家公司目前市值超过17亿美元，市值超过200亿元。

莫比克的战略思想和发展道路深受李斌的影响。Mobike投资者和白族管理合伙人龙宇告诉“财经”记者，摩托目前专注于硬件、网络和数据，而其竞争对手则强调规模和运营，这与李斌制造汽车有关。她认为李斌是在用汽车制造的眼光、决心和成本意识去做自行车。“没有李斌(摩托)，公司就没有机会了，”一位投资者曾对“金融与经济”(Financial And Economic)记者略带尖刻的评价说。

王晓峰在A回合前后加入了摩托。当他到达岗位的第一件事是启动公司的B轮融资，但融资并不顺利-它的竞争对手ofo也是如此。据财经记者报道，去年3月和4月，一些投资者在内部推动ofo，但未能通过。IDG，谁投资700自行车，也看到了摩托，但当时IDG的合作伙伴认为需求太小，该项目被扼杀。该行业爆发后，IDG深感遗憾，并于2017年3月与蚂蚁金融服务集团(AntFinancialServicesGroup)入股永安银行。

在2016年春节前后，李斌亲自找到了他的老朋友龙宇，希望他能投资。龙宇说，她要求团队跟进，但不幸的是，他们不明白。“直到我亲眼见到王晓峰，才发现它已经是C圈了，结果很难赶上。我一次又一次地低估了摩托，这是一次又一次的重大事件。”她半开玩笑地说，市场上大多数风投的决定都不会比操纵玩具更困难，她无疑是理性的。

2016年4月，摩托在上海推出1000辆自行车，情况开始好转-一些投资者主动前来。相峰中国基金投资总监赵楠告诉“财经”记者，2016年4月26日，他在上海首次尝试骑摩托车。他很兴奋，第二天就找到了王晓峰。当时，戴维斯(王晓峰)告诉我，摩托已经和一家基金谈了三个月了，对方有着坚定的意志和真诚的态度。因此，焦急的湘峰直接将摩托车的估值提高了20%，成为其B轮投资者。

签订合同一周后，赵楠在王晓峰口中会见了“基金之一”的投资者，摩托车B轮投资者熊猫资本(Panda Capital)。在与对方交谈了五分钟后，这位年轻的投资者意识到自己被骗了-事实上，熊猫资本(Panda Capital)在两天前就找到了摩托车。

2016年9月，随着摩托车从上海进入北京，第二轮之后，越来越多的投资者开始行动，“就像在上空盘旋一样，”圆井资本合伙人兼投资者刘易然告诉“财经”。

一些聪明的投资者正在测试和等待滴滴的行动，他们犹豫不决，认为滴滴是旅行中最大的。如果你做一个2×2的角色矩阵来分析游戏，四个结果是：滴滴自己做，滴滴支持摩托，滴滴支持ofo，滴滴什么都不做。他们最担心的是投资后第一个结果的出现。

巨人们也在犹豫。朱小虎在接受“财经”采访时表示，在2016年2月投资了A轮融资后，金沙江同时向程炜和腾讯介绍了该项目，但程炜并没有表现出明显的兴趣。当时他们在中国与优步作战。另一方面，腾讯一直徘徊在摩托和ofo之间。“在早期，腾讯的投资部仍然对这两家公司的分析很感兴趣。他们首先关注的是ofo，但没想到精卫会在腾讯面前投资ofo.com。”摩托的一位投资者表示。至于蚂蚁，他们起初犹豫不决，是因为他们很早就入股了永甘星，然后又出于贪婪。

上述投资者告诉财经记者，当时蚂蚁金融服务集团的投资部门和王晓峰谈了条款和条件，希望摩托能把永安收起来，然后蚂蚁就会投资，但最终没定下来。

2016年9月26日是一个重要的转折点。当天，滴滴宣布其战略投资。“市场正在快速沸腾，仅一周内，如果你不在北京，你基本上就无法投资。”参与滴滴投资的刘义然说，现场很熟悉。

刘尔海告诉财经说，红杉第二次跟进，以获取更多的股票，“只是一小部分。”沈南鹏给李斌打了40分钟电话。他一直告诉你，“你为什么不给我这份我们的关系，我们的关系很好？”

事实上，滴滴让投资者担心进入这场游戏的第一个风险(即滴滴是否会独自行动)已经消失，但他们仍面临着第二个困境-该投哪一个？

无论是投资于Mobike还是ofo，不仅在腾讯内部争论不休，在华平、红杉、山庄等地也存在分歧。“华平是TMT集团的一员，他们希望投票给ofo，但后者更有决心，行动更快，并且拥有更高的顶级消费者排名。Hillhouse也是如此，一方是坚定的，另一方则不是。”摩托的一位投资者告诉“财经”杂志，摩托C以2.5亿美元的估值筹集了6000万美元，其次是华平、红杉和Hillhouse，它们各自支付了2000万美元。

其中一位投资者表示，腾讯的最终决定在一定程度上是由于李斌和Hillhouse Capital张磊对腾讯投资部门的游说。“腾讯只是第一次进行了数百万美元的象征性投资，但(摩托)占据了这个坑。”而程炜在文章开头打给马化腾的电话就是在这个时候发生的。“滴滴和腾讯做出了不同的选择，这真是一件令人着迷的事情。”腾讯和滴滴都对彼此进行了考验，但仍然无法改变任何事情，他说。腾讯投资了摩托，而且由于与滴滴的特殊关系，它也间接投资了ofo，这直接增加了两家公司未来合并的可能性。

刘尔海不这么认为，他说腾讯没有选择ofo，因为他们相信ofo没有技术驱动的基因。Warbug Pincus执行董事胡正伟表示，技术和物联网是摩托最大的卖点。“至于ofo，他们只向腾讯支付价值。”

“如果他们与李斌关系良好-这是不公平的，但当一位成功的连续企业家以自己的信用和能力认可摩托时，很难不说服别人。”ofo的投资者表示。一些早期进入摩托的投资者表示，他们更多地依赖于市场和人们的判断(而早期从摩托获得的数据很少)，而不是他们对这些数据的信心。

这两家公司的C轮也是一群投资者的开始。参与的人越多，他们就越容易相信自己做出了明智的选择。刘尔海说，为了让几个大机构进入，乐乐在C轮中提供了一些配额，“如果这些像样的组织不投资三五千万美元，就没有人愿意参与你的业务，而且这个名字不会被无缘无故地贴给你，”刘尔海说。他说他需要交朋友。

华平是摩托和D轮的领头羊，当时摩托的估值已经上升到10亿美元左右，华平下了大赌注，在这一轮中进入了3500名董事会。据财经记者介绍，由于投资者众多，摩托车董事会目前有13个席位，管理层和外部投资者占7/6，其中李斌、腾讯、乔伊、华平、希尔豪斯和熊猫都是董事会成员。此外，红杉、创新工作坊和湘丰投资也是该公司的成员。

WarbugPincus执行董事胡正伟告诉“财经”记者，摩托车是华平20年来在中国最快的项目。在财经记者采访的十几名摩托和投资者中，华平是唯一认为双方可能合并的基金。“这是一个典型的游戏。莫比克的经济模式非常好，但分布的数量是可怕的。”“合并有两个先决条件，一个是市场不能再吸收更多的汽车，另一个是两家公司的估值不再可用，”胡说。他认为摩托车可以达到20亿到30亿美元-这与他们的大笔投资相比，这是一个过于谨慎的估计，因为C轮的大多数投资者告诉“财经”，他们认为这两家公司的估值可能在100亿美元左右，甚至有一两个人甚至认为他们可以超过滴滴。

“我想我应该更诚实一点。”他说。

of o 主席团

几乎所有接受财经采访的投资者都认为，由于“人为因素”，投资者比摩托早期投资者更有可能走到一起，因为他们相信“正确而明显的商业逻辑”。

因为他的同事碰巧在北京大学的校园里看到了 of o ，朱小虎发现了 of o . 当时，他只是认为这是一项有利可图的生意- 每辆车的使用频率是每天 8 次，每辆车的费用是 200 元，乘坐的费用是 0.5 元，而且这辆车不出校园，很容易管理。 他算了算，校园一天能达到 200 万元，年收入超过 3 亿元，盈利 3000 万- 4000 万元。 “A股上市没关系。” 他说。

振铃基金投资总监张子涛和金沙江几乎同时发现，ofo，一直在分析滴滴没有进入的空白区域，并提出了五个标准：高频、刚性需求、低替代、低成本和封闭环境。经过筛选后，“只有ofo明显符合85%以上的条件，根本没有选择余地。”

“对我们来说，10倍的回报实际上是令人满意的，”张子涛(音译)表示。张子涛是一只早期专注于投资的基金。2016年年底，振基创始人徐晓平透露，真格的项目回报率已经超过了30倍，如今可能达到50倍。

镇格对ofo的更大贡献在于，其现任首席运营官、华东区长张彦奇和华北负责人范若愚，都是通过张子涛的引入而进入ofo的，而不是像外界所说的那样，“成伟航掉进了办公室内部的滴滴系统”。

第B轮和第C轮ofo的投资者矩阵合伙人(Matrix Partners)和元晶资本(元晶资本)在接受财经(Finance And Economics)采访时都表示，当时的校园环境非常有效，这意味着下行风险是可控的。而摩托的高价版城市模式是高投资的，当时莫比克的价格实际上是0和1的选择，成功，不会改变零。刘易然说。

经度和纬纱是OFO局的关键要素之一。事实上，在金沙河、振歌、投资者王刚等投资者于2016年3月在OFO一轮投资1500万元之后，这些早期投资者一直在试图将该项目推向腾讯，而经度和纬纱略微打乱了该计划。

“腾讯一直要求我在下周一之前不要签署经纬仪。”朱小虎说。经度和纬向仍向前迈进了一步-2016年5月26日的一个周四晚上，黑客帝国合伙人肖民在他的办公室关闭戴卫三个小时，并签署了投资条款。另一方还给予了经纬折扣，以800万美元的价格，带领人们以800万美元的价格绕过了方圆(Ofo)，并赢得了董事会董事的席位。

肖民说，“交割”签署后，项目不受欢迎，投资者根本看不见，也不想卖，戴卫也没有等腾讯，因为当时只有经度和纬向是确定的。

在经纬签约后，腾讯仍然犹豫不决，他们甚至再见到戴卫，但仍未作出决定。“从这个角度来看，我不认为腾讯周一的会议是成功的。”ofo的一位投资者表示。但朱小虎得到的反馈是，由于项目金额较小，经过经纬、金沙江的整平，腾讯当时认为重新进入该项目意义不大。

经纬不仅抢占了腾讯，还领先于顺义基金和光速风险投资。另一方面，在错过了B轮后，雷军很快找到了雷军。雷军说他非常喜欢ofo的校园思维，所以小米和顺威一起投资了ofo的C轮。

基金合伙人程田告诉“财经”记者，当他们第一次见到ofo时，公司每天的订单是200000到300000，而投资已经上升到了100多万。2017年3月，ofo宣布日订单高峰超过1000万辆，4月份摩托宣布日订单高峰超过2000万辆-这一订单密度在中国移动支付市场排名前五，而滴滴则在2016年11月宣布日订单量为2000万辆。

然而，无论是ofo和摩托，其声称的订单数据尚未得到独立第三方的核实。

肖民告诉“财经”，在经度和纬向进入后，他只做了一件事-和早期股东一起工作，把一直在观察的程薇拉带来。肖民说程炜有三个选择：自己做，投资ofo，到Mobike，而滴滴倾向于自己做，因为滴滴以前选择这样做，而不是在开车、拼车和其他旅游领域投资。但时机非常微妙。滴滴当时正忙于与优步在中国的并购，却找不到合适的投资团队。与此同时，程炜开始怀疑滴滴能否以生态系统的方式支持其他公司，比如腾讯。这种战略思维的转变直接影响到滴滴对ofo的投资判断。

ofo的创始人戴卫告诉“财经”说，他是在9月1日第一次见到程炜的。19，2016年。在简短的交谈之后，程炜亲切地谈到了滴滴的发展。十天后，滴滴的战略投资，成为其B回合的领头羊。

这位最初隶属于圆井资本的B级跟踪摩托和ofo达四个月之久，并在测试滴滴的投资部门并得到“短期无兴趣”回复后，终于在第二轮中首次竞购ofo。但在双方准备签署协议的那一天，犹豫了半年的滴滴突然开枪。

“如果滴滴一天后来，我就把它扔进去。”刘易然说。最后，袁静退休，成为了方圆C轮的跟随者。

滴滴进入游戏后，腾讯先对摩托进行了小规模的投资，然后回报了摩托，然后滴滴又加入了.肖民说，腾讯投资摩托车后，他们专门分析了战略资本可以产生多大影响。结论是，这些大腿可能没有那么有价值。原因是滴滴被切断了金钱和生活，而分享自行车并不涉及很多复杂的兴趣；与此同时，巨人们所坐的网络流量在这个行业中没有什么价值，因为自行车的流量更多的是离线而不是在线，相反，巨人需要他们的流量。

据财经记者称，Facebook曾想投资ofo，但DST创始人尤里米尔纳(Yuri Milner)坚定地说服了ofo董事会不同意。“Facebook在全球最大的竞争对手实际上是腾讯，Facebook短期内不会进入中国市场。”一位知情人士表示：“现在你和腾讯不是敌人，也不是朋友，但如果你从Facebook上拿钱，你就是腾讯永远的敌人。”

肖民说，ofo还没有开发自己的应用程序，微信的使用场景，所以他们最担心的是微信阻塞。从那时起，ofo迅速推出了自己的应用程序，并加快了从校园进入城市的步伐，并在城市中遇到了摩托，这个行业真的开始爆发了。

“说真的，我真的很害怕。”就在10个月前，ofo从未想过要进入这个城市，投资者也从未想到过如此激烈的竞争，一位投资者说。在那个时候，红杉和华虫平卡斯摩托(WarbugPincus)的摩托都来测试他们将如何到达这个城市，而ofo回答说：“我们甚至都没有想过如何战斗。”

2017年后，随着朱小虎引入中信实业基金(Citic Industry Fund)等公司，ofo在短时间内完成了D1和D2回合，并于3月1日宣布，在两轮合并中获得了4.5亿美元的融资。肖民表示，当时该项目已经非常火爆，精卫等早期股东就如何平衡新股分配给戴卫提供了很多建议。在最后的4.5亿美元中，1.5亿美元被设计成债务。“提前进入的投资者不想‘稀释’太多，因此他们以借款的形式筹集资金，下一轮‘债权人’可以优先进行债转股。”

目前，ofo董事会有两个金融投资者，一个是金沙，一个是纬，两个是滴滴，五个是管理团队。

4月22日，ofo宣布收购蚂蚁金服集团(AntFinancialServicesGroup)的战略投资.上述知情人士告诉财经，蚂蚁金服集团已经投资了数亿美元。在完成D3回合后，ofo的价值超过16亿美元。

中国首都局中央局

这是资本寒冬中的一个“奇迹”故事-从2016年9月至今的8个月里，两家公司一直在筹集资金，估值已从数千万美元飙升至逾10亿美元，而融资速度、资本参与密度和业务扩张速度在过去几年里都是罕见的。就连马化腾也抱怨说，分享自行车的速度甚至比滴滴还快。“这两家公司实际上是一个互相促进、互相帮助的过程。”肖民说。

“你很难知道你什么时候幸运，什么时候聪明。”一位投资者表示：“浮躁的行业正在做一些非常浮躁的事情。”“但当我做正确的事情时，我试着找一个理由来解释。”另一位投资者表示，这一行业才刚刚开始，目前对“谁会赢”的分析都是错误的，两家公司正变得越来越相似，没有人知道如何在未来实现这一目标。

一个非常短的时间，一个非常高的估值，大量的资本参与-在今天的中国互联网，为什么会发生这样的一个资本故事？

一个重要的背景是，从2015年到2016年，整个市场的资本方面变得比以往任何时候都更富有和更大，而投资机构正面临着前所未有的信心短缺。中国复兴资本投资董事总经理王立行告诉“财经”记者，中国有数万只私募股权基金，2016年全年募集了1817只新的人民币和美元基金，筹集了4，294.5亿美元，资本方面的财富也大大增加了。

但随着A股战略和注册制度的暂停，资本退出环境发生了巨大的转折，人们开始变得谨慎，同时，在不断空置的O2O和智能硬件之后，投资者或多或少陷入了“绝望”的情绪-大大小小的巨人占据了大山，人工智能离我们很远，看不到下一个平台的机会在哪里。在这一阶段，他们对项目的审美偏好也开始从规模转向效率。中国复兴资本投资公司，也是摩托的FA，在华兴的历史上首次与摩托签订了为期两年的独家协议。

这是共享自行车出现的地方。它与生俱来就有可能讲述宏大的故事，既讲规模的故事，也讲效率的故事，以及国家和环境的故事。同时，该行业的单一经济模型(从盈亏平衡点到现金流)相对容易计算。虽然两家领先公司的估值并不低，但它们自身的价值也是显而易见的。

分享自行车已成为人们生活中不可缺少的一部分。在广州的早晨和黄昏，在繁忙的街道上骑自行车往返学校的父母总是骑着共同的自行车送孩子上学。许多骑自行车的人篮子里有“重量限制5公斤”，父母希望在享受亲子乐趣的同时注意骑自行车的安全。图/CFP

真基金投资总监张子涛表示，这是一场线下流量大战.. “整个互联网流量红利几乎耗尽，共享单车的低成本是杀手锏。” 张子涛表示，当大量项目争夺股市时，共享单车冲击增量市场。 它确定了一个空白区域，不再依赖于 BAT 流量。

共享自行车业务有两个战略属性，一个是支付，另一个是物联网和大数据。王立行表示，摩托和ofo今天获得了巨额融资，这与滴滴在2014年快速收购腾讯和阿里的投资截然不同。当时，两家巨头都强烈要求两家公司推广支付业务，但如今两家公司更多地是靠自己的力量成长起来的。他们向巨人借钱，不受巨人的约束。

在微信上，摩托获得了一个接一个的小程序界面和微信入口。一位微信的中层人士告诉财经记者，他们也希望OO能访问小程序。目前，摩托和ofo接入地图都是高德和百度，两者都不使用腾讯地图；它们也与支付宝和微信联系在一起，但排名不同。

最后，最关键的一点是，经过团购、出车、计程车大战后，资本已经太熟悉如何快速建造独角兽，他们熟悉道路，所以他们渴望十次、一百次的加速过程。朗向金融记者表示，这场战争带来的混乱将比以往任何一次战役都要快，整个过程将大大缩短，因为这是一次飞跃，打破了两家公司最初的竞争节奏。接受金融媒体采访的13名摩托和散户投资者中，大部分人表示，他们认为战争在年底是稳定的，一年后才是稳定的。

投资者的紧迫性直接影响到两家公司的管理。戴卫表示，滴滴上市后，公司的发展速度明显加快。“当投资者看到我们的负面消息时，常常会转向我，紧张地问这是怎么回事。”这位90年代后的企业家说，他只能互相安慰，问题很快就会解决。

“由于滴滴的战争，令人难忘的战争，人们特别喜欢把我们都置于这种逻辑之中，而忽视处于风暴中心的人。”美孚创始人胡伟伟在接受“财经”记者采访时说。另一位资深摩托消息人士表示，这场战争不是投资者打的，但取胜的关键是公司。

这两家竞争公司的管理层在如何看待这场战争方面有着惊人的一致性。戴卫对“财经”记者说：“如果我只看五年，我一定会打一场战争。如果我想看50年，那我不认为这是一场战争。”他说：“这是没有办法的。”“你现在走的捷径将来总是会回来的。”

龙宇说，共享自行车是一个单边的市场，行业属性决定了他们不必发动激烈的烧钱补贴战争，摩托车和ofo在短期内在增量市场和平共处是没有问题的。“这两个年轻的企业本来可以很好地练习他们的内部技能，但现在他们又回到了疯狂散布和狙击对手的老路上。”她说，似乎没有火药，没有战争，故事还不够精彩。

“老实说，我对这一阶段非常悲观，张子涛说，整个互联网没有看到股利期，大部分人都是高级别的，许多有价值的项目都被无情的竞争所吞噬，甚至没有制造障碍。”

人工风口开始出现，创新精神被用于相反的方向：通过使风险复杂化来掩盖风险。王钢完成朱小虎的投资，朱小虎完成经纬投资，经纬投资战略资本。一家美元基金的合伙人表示，投资圈最近流行的“共享便携式电池”就是一个典型的例子。“即使是投资分享自行车的人也会觉得这个项目很荒谬。他们真的认为自己能从这个项目中赚到钱吗？”他问。

是的，这是一套行之有效的造星途径，但不可能永远成功。因为在这个瞬息万变的复杂游戏中，除了钱什么都不能复制。

记者石智良也对这篇文章作出了贡献。这篇文章的第一期于2017年4月17日发表在财经杂志上。