最后的移动流量盛宴 同程艺龙上市之后的猜想

【】（特别评论员李阳）2018年的11月26日，周一，港交所OTA第一股“同程艺龙”IPO首发。临近年底，这或许将是2018年旅游行业最后“收官”的大事件。

最后，最大的流动红利。

回首走向市场的道路，可以概括为两句话：早晚开盘，一切都是为了上市和上市。

同样的征程成立于2004年，2018年上市，上市之路长达14年。

携程和宜龙成立于1999年，2003年底，2004年在美国资本市场上市近5年。

该公司成立于2005年，2013年在纳斯达克上市花了8年时间。

突尼斯成立于2006年，于2014年在纳斯达克上市八年。

为什么同样的旅程所花费的时间最长也是各种因素的结果。但有一点是肯定的，也就是说，同样的旅程没有放弃"清单"的原始意图，不管它是连续贴上"腾讯部"、"携程部门"和"万达百货"的标签；或者拆分在线和离线业务，分别打包盈利的在线业务，然后与Yilong合并等等。身体柔软，路径很长，都是一个目标。

但最终让同道的艺术龙拿到资本市场的入场券，获得微信钱包的入口处，其中火车票和机票的入口处是相同的旅程，酒店的入口处就交给了艺术龙，从而分享了移动互联网的最后奖金盛宴。根据腾讯自己发布的数据，2018年6月，微信月活跃用户超过105.8亿，QQ月活跃用户80.3亿。

腾讯的庞大的交通银行为同城依龙提供了让风抗风的机会。运输占同一行程总收入的91.2%，而酒店业务占依龙自有业务的93.8%，表明两人是互补的，根据同城依龙的IPO。

最完美、最混乱的商业模式

经过多年的发展，在线旅游行业的规则仍然有效：无论声称有多少辆“马车”(业务方向)，它们最终都是“双轮驱动”，大部分业务量由机票和酒店两种标准承载，带来了绝大部分利润。同时，由于旅行的低频特性，两个轮子对流动的依赖是自然的，也是致命的。

回首百度之间的合作历程和走向何方，我们可以发现，无论我们去哪里，不计流量成本，我们都会赚很多钱。如果我们计算一下从百度获得的流量成本，我们就永远无法盈利。百度利用自己的流量优势，试图做自己的在线旅游业务，未能转移到资本水平和合作的地方。作为一种普遍的搜索方式，关键词竞价的分流模式已经非常成熟。这让百度非常纠结：如果你不考虑流量成本，无条件的支持到哪里去，所期望的目标是改变产业结构，成为行业领先者，从而享受规模效应和资本效应，一蹴而就的现金流成本在当年的流动成本中；如果这条道路有风险，它将成为与行业领先者合并的现实路径。这是跳过团队、携程和百度达成合作的基础。

谷歌也面临着类似的“一个难题”。2010年，谷歌斥资7亿美元收购了ITA，并掌握了ota和机票信息搜索的核心技术，当时ota和该航空公司都在惊叹，谷歌想要“切断”这个行业。但这么多年来，谷歌仍然和ota的广告业务一样，毕竟，这是无风险的真正的黄金和白银，而ota无法摆脱对流量的渴望和依赖，而大量投资于搜索引擎来购买流量。

同系列艺术龙的份额显示，腾讯平台上的同系列艺术龙的活跃用户为12.4亿，平均月用户数为120万。除了包括酒店预订在内的交通客票外，65.68%的客流量来自腾讯平台，包括微信和QQ。作为一家拥有腾讯投资的公司，腾讯给了两张门票和两张酒店的入口处，进入了同样的旅程和艺术巨龙，这对合并来说是最好的选择。招股说明书显示，2018年上半年，该公司实现利润84.5亿元，超过全年盈利，盈利能力强，现金流充裕。

完美中也有纠结和隐忧。微信钱包的入口处隐藏得很深，早期能产生多少价值，我们不知道，微信作为一种社交工具，可以避免用户体验的过度商业化，所以进入腾讯公司是留给公司去尝试的。然而，作为流动价值的体现，从长远来看，它必须是公允价值。而腾讯部出入口的交通供应也将带来同样的成一龙和现任行业领先者，也带来了第二大股东携程的不断竞争和发展。

携程目前最大的股东是他将嫁给携程的百度。如果腾讯在流量方面扮演着重要角色，腾讯还应该考虑按照公允价值实现这一目标，并允许多家公司公平竞争。或者模仿百度，避免过度竞争，用携程股票代替股票，让你既可以享受流动价值，也可以享受投资增值。中国作为最大的单一市场，也有可能容纳两三个巨大的OTA？

对于同样的郑一龙来说，这是最光明的时刻，现在担心和讨论这些问题还为时尚早，值得向同样的郑义龙的奋斗者和所有旅游业从业者的骄傲致敬。那就让我们聊聊眼前的花边新闻吧。

悬念1：股票价格会打破吗？

有这样的通道。

她朋友的三岁女儿不听话，她母亲说：“如果你不听，就把你扔出去，然后再来接你。”小女孩沉默了一会儿，说：“你捡到的东西也是不听话的，是一个被扔到街上不听话的孩子。”

资本运作已经改变，风险资本和私人股本在增长结束之前不会让公司上市。仍在增长的金日头调、豆印、滴滴、优步和Airbnb尚未开始上市，而中安在线、小米、美团点评、海雕等上市公司上市后纷纷分拆，上市公司大面积突破的原因之一是上市公司的增长已经超过顶峰。

桐城亿龙发行的股票和定价是整体资本市场环境下降的结果。随着OTA第一股在香港证券交易所的概念和小流通因素，加上腾讯对资金估值的需求和腾讯作为最大股东的流动支持，桐城益龙从一个“大概率事件”打破了一个难以预料的“中等概率”事件。

暂停2：团队如何保持创业的热情和精神？

“三代中国互联网公司仍然活跃在一线。在门户网站时代，新浪、搜狐、网易、BAT时代的百度、阿里、腾讯和TMD今天的头条新闻(T)、梅迅评论(M)、滴滴(D)。这些公司的代表性人物，以及各种挑战者，在第一线上仍然活跃，而旅游业却缺乏“大家伙”。目前，唯一的结果是中国生活在集齐和铬。程亮建创已返回二线，已收购庄陈超，都一直没有利润，创始团队已经转变，只剩下CEO余敦德。

互联网行业的格局正在迅速变化，需要随时保持作战状态。然而，旅游业的格局正在缓慢变化，如何使团队在上市后继续保持创业热情和创业精神是值得思考的问题。记得在会上，有人问了华湖的吉奇，如何让那些已经在财政上没有斗争的千万富翁们保持在自己的身上？吉奇的回答也很聪明，创业是一种生活方式的选择，CEO可以躺在前线去工作。

2018年是争相上市的年度，，还是道德论争，无论是由雷军领导的小米、劳动模范还是由王兴领导的梅图坦（Meitan）领导的小米，赢得了9场胜利的无死鸟，包括今天的同城依龙，在移动互联网红利的迅速消失和资本的寒冬之前，他获得了资本市场的杠杆。不确定性是市场的最大魅力，斗争是企业家唯一的选择。

与郑义龙的发展里程碑：