宋城演艺：并购刺激减弱　净利增速趋缓

7月14日，松城演艺发展有限公司（以下简称"宋城表演艺术"）发布了2017年半年度预测，根据今年上半年，宋城表演艺术预计将盈利497万-562万元，上市公司股东的净利润同比增长15%-30%。

由于演出变化的原因，宋市表演艺术的原因在于现场表演艺术、轻资产业务和互联网表演艺术的不断发展，以及推动“六宋城市”战略的实施。《宋市表演艺术》的业绩预测显示，2017年上半年，宋市表演艺术产品和各主要松城旅游区的市场份额继续上升；其次，轻质资产业务迅速扩大，宋市西萧山岭南黔谷景区项目和宋市明月千谷景区项目相继签约，首家轻质资产项目宁乡松城滩河古城试点业务，为公司创造了新的利润点。互联网表演艺术板块六间在线娱乐直接广播业务保持了稳步增长。

然而，在宋城演艺净利润增加的同时，业绩增速却在不断下滑。 2015 年至 2017 年，归属于上市公司股东的净利润分别上升 60.09 % 、 56.09 % 、 15 % - 30 % 。 2016 年净利润增长也从 2015 年的 74.58% 降至 43.10% ，收入同比增长从 81.21% 降至 56.05 % 。 事实上，2015 年业绩增长剧增主要是因为宋城演艺学院收购了直播平台上的 6 个房间。 公开资料显示，宋城演艺在 2015 年以 68 倍溢价买了 6 间房，已经连续两年超额完成此前的业绩投注。

此外，根据2015年年度报告，2015年松城表演艺术收入较上年同期增长81.21%，其中六间客房占总收入的21.78%。同期，杭州宋市、三亚宋市、丽江宋、九寨市收入分别增长14.91%、61.58%、131.56%和106.59%。2015年，互联网表演艺术和现场表演艺术的翻倍，为松城表演艺术的净利润和收入做出了贡献。到2016年，宋市表演艺术互联网表演艺术部门（即六个房间）占收入的41.23%，较上年同期增长195.37%，但杭州宋城收入同比下降1.84%，三亚宋市、丽江宋市和九寨宋市也比2015年增长得多。同时，宋市表演艺术公司在其2016年年度报告中表示，已决定终止台山大剧院和武夷山项目的合同，并且泰山和武夷山项目的复制和扩建尚未成功。

业内人士称，宋城在三亚、丽江、九寨等项目在三亚、丽江、九寨等项目的快速发展阶段，在三亚、丽江、九寨等远程项目中开展艺术原创主业、三亚、丽江、九寨等项目，其增长率趋于稳定，新的远程项目上海、西安、桂林、张家界开放时间在2018年及以后，需要一定的建设和培育周期。因此，在过去两年中，宋代表演艺术促进因素的迅速增长是相对有限的。同时，松城表演艺术旅游区的收入比例有所下降，互联网执行平台收入的比例增加，但互联网表演艺术的风险，即直播平台的风险较高。北京大学文化产业研究所副主席陈少峰说，直播行业基本上利用虚拟礼物的销售来奖励锚定以获得利润，利润渠道相对单一。此外，直播平台的状态监督继续增加，在业务调整过程中的一些直播平台将受到一定程度的影响，收入风险。

与此同时，拒绝透露姓名的业内人士表示，在重资产项目和互联网表演艺术平台增长放缓的风险下，2017年宋城表演艺术两个轻资产项目的登陆，可能是宋城表演艺术在未来三年提升整体业绩的一种手段。在光资产扩张模式下，在轻资产扩张模式下，可以更好地利用当地资源，大规模扩大宋城表演艺术的内容生产能力。然而，在全国各地过度扩散，轻资产合作，对公司的经营管理能力和品牌管理能力提出了新的要求和挑战，也不可避免地会带来许多问题，避免盲目扩张。