海航控股回复问询函 拟继续发公司债券“还债输血”

经过近一周的拖延，海南航空控股有限公司。(海航控股)最终回答了上海证券交易所提出的10个问题。6月11日晚，海航控股就海南航空控股有限公司2018年年报的上交所事后调查函作出答复通知，海航控股在公告中解释了资产减值和公允价值披露、内部控制缺陷和资本安全、经营业绩和发展方向。

5月24日晚，海航宣布已收到上海证券交易所的年度报告查询，要求海航在6月4日前作出答复。6月3日，海航宣布，由于调查涉及的问题很多，需要进一步核实、补充和改进，因此推迟了答复。

收入与净现金流量相悖，海航控股：成本上升

海航表示，2018年财报显示，2018年营收较上年同期增长13.12%，但营业活动现金流较上年同期下降28.82%。在这方面，上海证券交易所要求海航控股解释趋势偏差的原因，分析收益质量，并与同行业进行比较，说明合理性。

海航表示，2018年营业收入较2017年增长13.12%，2018年经营活动现金流入较2017年增长17.40%。2018年经营活动净现金流量比2017年下降28.82%，主要原因是经营活动现金流出增加和经营活动现金流入增加。

海航表示，运营现金流出量大幅增加的主要原因是成本上升，其中包括2018年航空石油平均市场价格较上年同期上涨23.99%，以及该公司机队规模的增加。

此外，海航还列出了华航、东航和南方航空的主要业务收入结构，并承认该公司的吨位和公里收入低于三大航空公司。海航解释说，该公司目前正专注于洲际网络的布局，2018年有62条新的国际和地区航线，其中44条是长途国际航线。然而，在国内民航环境的影响下，新开通的国际航线还处于市场培育的初级阶段，航线效率低下。

延迟还款和违约会被触发吗？海航控股：将继续发行债券

海航目前的债务再次受到关注。上海证券交易所(Shanghai Stock Exchange)表示，审计意见显示，存在着巨大的不确定性，可能导致人们对该公司继续运营的能力产生严重怀疑。该公司的一些贷款和金融租赁没有按照协议约定按时偿还，导致逾期还款和违约，并要求海航控股公司说明其到期债务的偿还情况。

年度报告显示，截至2018年12月31日，海航总资产总额为20473.5亿元，总负债13598.5亿元，资产负债率为66.42%。其账面现金及现金等价物余额为2845.6亿元，其中经营活动产生的现金流量净额为92.25亿元，投资活动产生的净现金流量为-1138.6亿元，筹资活动产生的净现金流量为-127.6亿元。截至2019年3月31日，该公司的短期借款、其他流动负债和一年内到期的非流动负债分别为3090.9亿元、249.5亿元和6731.9亿元。

海航控股表示，2018年，该公司部分贷款和融资租赁未按照相关贷款协议和融资租赁协议按时偿还，累计本金未按时偿还，其中71.38亿元在2018年12月31日前还清，4.4亿元在2018年财务报表前偿还。截至2019年5月31日，银行、出租人和债权人有权要求公司在逾期和违约的情况下偿还相关贷款、融资租赁和债券本金余额840.66亿元。

为了偿还和补充流动性，海航表示已于2019年3月5日发行了10亿元超短期融资债券.此外，该公司还打算向符合条件的投资者公开发行高达80亿元的公司债券，以偿还公司债务并补充流动性。

海航还表示，将专注于主要航空行业，并在未来适当时候有序处置与非航空相关的资产，以恢复现金，补充流动性。

资产减值损失导致去年账面损失很大a

上海证券交易所发函要求海航控股为滨海农行减值5.38亿元资产，机场集团股权亏损5.81亿元，兴航金融投资基金股份减值损失5.49亿元，建新天行基金股份减值亏损5.48亿元。本文进一步披露了资产减值损失(1.52亿元)等资产评估的频率和结果，以及公司是否对减值进行了评估，以调整各时期的利润等。

海航控股(HNA Holdings)年度报告显示，受海航流动性危机影响，自2018年上市以来，海航控股经历了最大的亏损。报告所述期间，海航控股实现收入677.64亿元，比去年同期增长13.12%。其中交通收入644.82亿元，比上年同期增长13.67%，辅助性收入32.82亿元，比上年同期增长3.25%，但上市公司股东净利润损失36亿元，扣除非经常性损益后的股东净利润损失41亿元。

其中，2018年，该公司共拨出18.2亿元人民币用于各种资产的减值，对去年海航控股的账面亏损产生了重大影响，占该公司最近一财年经审计净利润的49.91%。这部分资产减值准备，主要提到海航持有部分公司股权的公允价值低于初始投资成本的损失，包括海航机场集团、鑫盛飞、兴航金融和滨海农业银行，这也是上海证券交易所关注的焦点。

海航在答复中表示，滨海农业银行2018年的营业收入和净利润显著低于2017年，而同行业上市公司在公开市场上的市净率也低于2017年。2018年末，滨海农业银行股权公允价值按市场法计算为10.49亿元，公允价值较初始投资成本下降34%，与初始投资成本相比下降时间为23个月，一年多。因此，2018年资产减值损失中包括公允价值下降造成的累计损失5.38亿元。

海航透露，2017年和2018年，机场集团的主要业务收入平均增长1%，2017年和2018年的平均毛利率为3.3%，其中2018年为1.9%。其中，由于海岛旅游的持续升温，三亚凤凰国际机场旅客吞吐量、航班时间等业务资源已接近饱和，规划中的新机场仍在建设中，预计未来五年三亚凤凰机场收入增幅较小，约为1%≤2%。

此外，海航控股表示，2018年，该公司持有兴航融资投资和建新天行两只基金对应的渤海租赁股票价格持续下跌，与兴航持有的初始投资成本7.15元/股相比下降了50%，持续下降了20个月；与建新天行的初始投资成本6.07元/股相比下降了40.69%，持续下降了13个月。该公司在新飞的股票持续下跌，2018年12月31日与最初的投资成本相比下跌了52.75%，并持续下跌了17个月。

正如海航董事长陈锋所说，2018年是海航历史上非常艰难的时期。海航在答复中表示，公司今后将紧紧围绕“重在主业、健康发展”的战略要求，以提高主业效率为主线，提高主业效率水平，深化成本控制。